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強者恒強 新三板龍頭企業大額定增“吸金”

2019-09-25 10:11:23 作者: 來源:中國證券報 瀏覽次數:0 網友評論 0

中華PE:

  數據顯示,以發行日計,截至9月24日,今年以來新三板共有303家公司實施定增股份發行,共計發行規模達到201.54億元,而2018年同期發行規模為305.04億元。整體來看,發行規模較去年同期下降33%。

  有新三板企業人士表示,定增融資是新三板企業最重要的融資方式之一。定增融資規模持續縮水,實際上是二級市場低迷行情傳導至一級市場的結果。
 

 盡管降溫明顯,但今年以來市場有兩起發行規模在20億元以上的大額定增,而去年同期發行規模最大的定增不足5.4億元。這顯示出新三板龍頭企業仍然具有強大“吸金”實力,新三板公司融資能力兩極分化加劇。也有新三板投資人士指出,新三板融資市場已經處于底部,不少企業估值處在低點,投資價值已經出現。

  “尋寶”新三板

  實施兩起發行規模在20億元以上大額定增的公司分別為恒神股份和壹玖壹玖,均為巨頭大手筆投資新三板企業。新三板優質企業仍有較強吸引力。

  今年3月18日,恒神股份發行股票20.64億股,募集資金25.6億元,本次發行價格為每股1.24元。其中,陜西化工集團有限公司認購11.92億元。恒神股份表示,本次募集資金主要用于償還借款、補充公司流動資金,旨在更好支持公司產品拓展,擴大業務規模,提高公司整體競爭力。

  本次發行后,陜西化工集團有限公司將成為恒神股份第一大股東,公司實控人將變更為陜西省國資委。資料顯示,恒神股份是一家布局碳纖維全產業鏈的高新技術企業,2015年5月在新三板掛牌,是碳纖維行業的領軍企業之一。由于陜西化工集團有限公司控股股東為陜煤集團,因此,本次陜西化工集團投資恒神股份被認為是陜煤集團布局精細化工的一步,有利于集團化工板塊提升整體科技實力、強化競爭資源要素、促進產業升級。值得注意的是,恒神股份自掛牌以來連續4年年報歸屬于上市公司股東凈利潤均為負值,虧損幅度在2億-3億元左右。

  知名酒類零售平臺壹玖壹玖則獲得了阿里的青睞。公司今年1月發布的股票發行認購結果公告顯示,阿里巴巴“包圓”了公司的增發,認購價格為50.92元/股,認購3928萬股,占壹玖壹玖本次股份發行完成后總股本的28.57%。壹玖壹玖主營業務為基于線下實體門店和線上電商平臺的、以信息化管理為核心的酒類零售業務與酒類供應鏈管理服務。

  從半年報情況看,公司業務仍然處于投入期。2019年上半年,壹玖壹玖凈虧損1323.48萬元,上年同期虧損742.54萬元,虧損有所增加;營業收入為24.47億元,同比增長19.70%。

  有市場人士指出,兩家目前尚處于虧損的企業獲得了巨頭投資,這顯示出股東方看好這兩家公司的發展前景。新三板市場允許目前仍處于虧損的企業掛牌,給了初創期企業參與資本市場和獲得融資的機會。

  融資兩極分化

  不少金融機構充分利用新三板平臺進行融資。除了上述兩起巨額定增,眾誠保險今年上半年定增募集資金達15.53億元,融資規模居于第三位。募集資金主要用于補充流動資金。本次股票發行數量為7.69億股,發行價格為每股2.02元,廣州汽車集團股份有限公司認購6.36億元;廣州開發區金融控股集團有限公司認購9.17億元。

  資料顯示,眾誠保險主要從事為各種機動車輛保險業務,與機動車輛保險有關的其他財產保險業務,短期健康保險和意外傷害保險業務,上述業務的再保險業務;國家法律、法規允許的保險資金運用業務以及經中國銀保監會批準的其他業務。

  眾誠保險上半年資本市場動作頻頻。除了實施定增、完成增資,公司還收購了廣愛保險經紀50.2%的股權。半年報顯示,公司上半年實現營業總收入8.26億元,同比增長1.81%,實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤2923萬元,實現扭虧為盈。

  相比2018年同期數據,今年以來發行規模在3億元以上的大額定增中,案例數量較去年同期相當。但定增規模在5000萬-3億元的案例數量較去年同期下降很多。統計數據顯示,按照發行日期計算,截至9月24日,今年以來這一發行規模范圍的案例為74起,而去年同期的數據為117起,下降約4成。

  有新三板分析人士對中國證券報記者表示,新三板掛牌企業大多數為中小企業,5000萬-3億元的融資規模一般可以滿足這類企業的資金需求。這個范圍定增發行案例同比大幅減少,顯示出了今年以來新三板定增行情轉冷,企業融資能力有所降低。

  “今年以來新三板相關指數不斷走低,二級市場成交量下降。一級市場的定增主要依賴于二級市場退出。二級市場低迷的走勢自然會對一級市場的定增發行產生影響。”前述人士表示。

  今年以來多家掛牌公司宣布終止定增事項。記者不完全統計顯示,此類案例數量已經超過50起,大多數案例終止的原因為參與對象未能順利繳款、調整戰略等。

  除了定增發行規模大幅降低、多家掛牌公司終止定增事項外,定增市場轉冷的另一個表現是越來越多的掛牌公司發布股票發行認購延期公告。記者不完全統計顯示,截至目前,今年以來已經有近150家掛牌公司宣布股票發行認購延期,多數企業延期的理由是認購對象繳款準備工作尚在進行中,未能在規定的繳款截止日繳款。有的公司股票發行認購多次延期。

  部分掛牌公司在多次延期后選擇終止股票發行。思普科自去年11月修訂了發行方案后兩度延長認購截止日期。2019年3月,公司公告稱,與認購對象針對本次股票發行的部分細節尚需進一步商榷。根據公司戰略規劃以及業務發展的需要,決定終止本次股票發行,待雙方協商一致后再行啟動股票發行程序。

  投資價值浮現

  市場人士指出,在新三板市場低迷、企業融資整體下滑的背景下,不少新三板企業的估值已經觸底。通過精選個股,定增投資仍有獲利退出的機會。

  具體標的選擇方面,前述人士指出,應選擇熱門領域的龍頭企業。以壹玖壹玖為例,公司是一家有實力的酒類零售平臺企業。在目前互聯網巨頭爭相卡位新零售的背景下,即使沒有阿里,預計會有其他巨頭考慮入股。此外,成長性高、估值相對偏低且存在IPO可能的公司,機構不妨考慮參與定增。“畢竟IPO仍然是參與新三板投資中退出渠道相對最為明確和便利。”前述人士表示。

  新三板市場存在的問題已經引起了股轉系統的高度重視。全國股轉系統總經理徐明近期公開表示,下一階段監管層將研究引入更具競爭性的發行制度和更高效的交易機制,優化投資者適當性管理,增加投資者數量,豐富投資者類型。全國股轉公司副總經理隋強日前做主題演講時透露,全國股轉公司將有步驟分階段地推進新三板市場改革。融資方面將研究推動投資者準入門檻的差異化,推動修改和細化保險資金、社保基金企業年金等長期機構投資者相關投資管理制度的修訂,為各類機構投資者參與新三板市場暢通道路。同時,研究新的市場層次,匹配不同的融資并購交易等功能,增強制度與不同層次掛牌公司的適應性。

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