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港股后市怎么走?六大基金經理都說清楚了

2019-09-23 10:17:37 作者: 來源:中國基金報 瀏覽次數:0 網友評論 0

中華PE:

 市場機遇總是在震蕩中積累。近期港股持續震蕩,目前是布局好時機么?市場風險點在何處?值得長期投資么?如果要布局哪些領域更好?

  中國基金報記者專訪了華夏基金國際投資部行政負責人兼華夏港股通精選股票基金基金經理李湘杰、廣發滬港深龍頭基金經理余昊、前海開源基金董事總經理兼聯席投資總監曲揚、鵬華滬深港互聯網股票基金韓焯林、海富通中國海外混合QDII基金經理陶意非、恒生前海基金專戶投資部投資經理鄭棟。

這些基金經理較為認可目前是不錯的布局時點,現在恒生指數10倍PE,歷史上只有1997、2011年和2014年估值回到過這個水平,吸引力凸顯。從布局方向來看,更看好消費、金融、科技等領域。

  估值具備誘惑力

  中國基金報記者:港股市場近期出現震蕩,目前港股是否正處于較好的布局時間點?

  李湘杰:2019年三季度香港市場的估值、投資者倉位資金流入額都處于歷史低位,這些都是港股市場觸及階段性底部的信號,未來1~2年內市場上行概率遠高于下行概率。預計在社會事件平息之后,港股市場會迎來基本面的好轉與估值的回升。

  余昊:港股和A股的強弱表現符合一個規律:如果企業盈利開始變好,伴隨市場流動性收緊,通常港股走勢強于A股。港股和A股的強弱格局通常不會超過3年時間。

  而從估值水平和企業盈利來看,現在恒生指數平均市盈率只有10倍,歷史上只有1997、2011年和2014年估值回到過這個水平。歷史上每次只要恒生指數的估值回落到10倍,接下來至少能出現兩年連續跑贏,但主要的風險不在于它會跑贏,而在于要等多久才開始跑贏。從企業盈利來看,上市公司中報數據反映企業盈利的韌性較好,尤其是大企業。便宜是硬道理,港股目前的估值已足夠便宜,特別是在企業盈利無顯著風險時,分紅回報率可以提供最可靠的安全邊際。因此,站在兩年的時間維度看,港股當前已是較好的布局時間點。

  韓焯林:港股基本面“穩中有升”的背景下,估值的極端波動中反而凸顯中長線投資價值,目前港股正處于逆向投資相對好的時點:首先,經歷一段“內外交困”式的下跌之后,港股估值再度回到歷史上極低的水平,高股息、低PE的優勢對于中長期配置資金的吸引力凸顯;其次,從盈利增長來看,港股中資股中報表現好于預期,未來隨著經濟預期企穩、減稅紅利釋放、融資成本下行,基本面或體現出向上彈性。

  鄭棟:今年5月份以來,香港股市明顯調整。從中長期角度考慮,港股已經具備明顯投資價值。主要原因如下:1。目前估值安全邊際較高,進一步下跌風險有限。恒生指數目前估值在歷史均值以下,在目前全球流動性寬松、利率中樞不斷下行的環境下,估值吸引力較強;2。港股的龍頭公司,特別是大型跨國機構或中資公司,在經濟下行周期中抵御風險能力較高。眾多企業的中報顯示,港股龍頭企業在極其嚴峻的宏觀經濟環境下,通過優秀的經營管理能力,仍取得超越同業的增長。3。隨著美聯儲重啟降息周期,歐洲重啟量化寬松政策,全球流動性逐步改善,有利于港股估值修復。

  中長期機會與風險

  中國基金報記者:您如何看港股中長期投資機會?未來機遇和風險各在何處?

  李湘杰:港股市場主要由香港本地股、中資股和其他海外股構成。在未來1~2年中,中資股和赴港上市的海外股都擁有較好的投資機會。多數H股有明顯的H/A折價,低估值的H股可以為投資者帶來更高的股息收益率和估值修復空間。對于香港本地股,社會事件可能會導致未來幾個月的業績低迷,在短期內應規避相關板塊,防范風險。

  香港市場是一個市場有效性很高、投資者相對自律的市場。如果把投資期限拉長到3~5年,我們相信擁有強勁盈利增長的企業會有明顯相對收益。

  曲揚:決定港股走勢的主要因素還是中國經濟基本面和美聯儲貨幣政策。隨著美聯儲提前結束縮表,港股流動性環境改善較為確定。目前國內經濟處于低位平穩階段,隨著美聯儲降息,未來國內政策操作空間也在擴大,預計資源配置將進一步優化。未來經濟會呈現二元格局,股票市場存在結構性投資機會,港股經過前期的深幅調整,估值已回歸歷史底部,長期來看投資價值顯著。

  韓焯林:中長期來看,港股市場依然是全球中長期價值投資者的沃土。對于內資而言,港股是國內龐大存量財富海外配置的主要目的地,在高股息、低PE、高AH溢價的背景下,南下資金將持續增配港股;對于外資而言,港股穩健的基本面、偏低的估值符合養老金、主權基金等長線資金的回報要求,伴隨全球流動性寬松和風險偏好的改善,海外配置型資金傾向于左側布局。

  陶意非:由于港股的特殊性,它會受到國際國內各種因素的影響。但是正是因為如此,港股估值相對偏低,同時港股仍可以受惠于我們國家長期持續的經濟發展,以及不斷加強的改革開放,所以港股對于投資者來說是一個非常好的選擇。

  鄭棟:中長期來看,港股的投資機會主要來源兩方面:1。上市公司企業盈利的可持續增長帶來長期投資價值;2。投資者結構改變帶來的估值體系重建。

  隨著近年來港交所與內地資本市場互聯互通的深入進行,內地資金占港股投資比例不斷上升。若內資在港股話語權達到與外資對等的水平,那么香港股市的離岸市場估值折價有望收窄,從而帶來價值重估的投資機會。港股的風險主要來源于外部不確定性。

  消費、科技、醫藥等被看好

  中國基金報記者:如果目前布局港股,哪些領域或者行業更有布局價值?

  李湘杰:我們長期看好消費、科技、醫藥等板塊的投資機會。1。消費板塊:長期看好消費升級帶來的投資機會,典型的子板塊包括運動服飾、食品飲料、物業服務等。2。科技板塊:5G商用化、智能手機升級和AR/VR的普及將共同對硬件科技板塊帶來投資機會,我們看好通信、消費電子等賽道,并認為H股相關標的在市場格局、技術積累及估值層面有吸引力;3。醫藥板塊:中國醫保政策的落地帶動板塊估值的修復,看好創新藥和國產替代帶來的投資機會,認為醫藥龍頭未來會強者恒強。

  余昊:港股的一些高分紅標的是稀缺投資標的,目前時點是絕對收益兼顧長期價值投資最佳選擇。除了高股息標的外,我看好三大行業的配置機會,分別是金融、科技和消費。

  曲揚:主要看好兩大方向,一是內需驅動的行業,二是科技驅動的行業。具體來看,內需驅動的行業有結構性變化,即從物質消費逐步轉變到精神消費,也就是所謂的消費升級;科技驅動的行業主要包括TMT以及一些高端制造業,可以分成硬件和軟件兩類,硬件方面主要是消費電子,軟件方面是互聯網。

  韓焯林:目前布局港股,宜兼顧成長性及低估值,建議板塊配置“攻守兼備”:首先,優選護城河較寬、盈利穩定成長、估值合理、高ROE、公司治理良好的消費、醫藥、科技、互聯網等領域的“長跑冠軍”,并積極在股價下跌時逢低布局;其次,在利率中樞下行的趨勢下,港股金融等高股息、高AH溢價的板塊及個股更容易獲得超額收益,尤其對于中長期配置型資金吸引力強;再次,左側布局基本面即將迎來拐點的低估值、早周期板塊,如汽車等板塊的龍頭;最后,關注香港本地股中受到“錯殺”的保險公用事業等板塊的龍頭。

  陶意非:港股中長期的投資機會依然在于可以受惠于經濟長期發展行業的優秀龍頭公司。例如TMT、教育、油服及紡服等。

  鄭棟:我們較關注的行業包括:1。內資銀行:目前港股內資銀行估值平均水平在0.5~0.6倍PB之間,股息率在5%~6%之間,已經反映了宏觀經濟預期,具備明顯中長期投資價值。2.TMT板塊:在中國技術進步不斷深入的過程中,TMT行業將不斷涌現出更多的牛股。3。大消費:契合中國消費升級趨勢的細分消費領域將具備更大的成長空間,目前較看好醫藥、運動服裝、文化教育等領域。

  優選投資能力強基金經理

  中國基金報記者:如果普通投資者道基金布局港股,您認為該如何篩選,從哪些角度出發?

  李湘杰:對于普通投資者而言,應該選擇擁有強大投研隊伍、清晰投資策略和嚴格的風控合規機制的基金公司發行的基金產品

  余昊:建議投資者從基金經理和投資時點兩個維度挑選。 從基金經理角度看,建議挑選連續任職期限較長、經歷過市場牛熊周期的基金經理。過往研究表明,經歷經濟周期輪換和市場牛熊周期洗禮的基金經理,他們更懂得如何在市場下行時控制風險,又能在市場有機會時盡可能捕捉貝塔和阿爾法收益。

  從投資時點看,建議投資者盡量在估值低位布局,耐心等待估值回歸中值。當前的港股正處于歷史估值低位,建議投資者選擇有較長歷史業績記錄、最好是經歷過2011年和2015年港股市場大幅波動仍表現優秀的基金經理。

  曲揚:如果投資者相對更看好港股,可借道滬港深主題基金進行布局,但需留意過往持倉是否更偏向港股市場,同時也可選擇布局港股市場的QDII產品。

  陶意非:投資者應該去參考基金過往業績,去選一些投資長期穩定以港股投資為主,同時換手率較低,以長期投資為主的基金。

(文章來源:中國基金報)

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